國信汽車核心觀點：小鵬P7上市意味著德賽西威自動駕駛域控制器正式量產，未來增量可期。考慮20年疫情影響，我們略微下調20-21年營收增速，預期20-22年營收增速分別為15%/18%/19%(原預期20年營收增速20%)，預計20/21/22年公司利潤分別3.9/5.6/7.5億，對應EPS分別0.71/1.02/1.37元，對應PE分別50/35/26倍，維持增持評級。
1)傳統產品方面受益于單車價值量提升：囊括中控屏和液晶儀表的車機是座艙電子核心組件，是未來智能汽車人機交互的入口，近年來駕駛者對于車載娛樂系統的需求經歷了內容、質量、形式的升級。整體趨勢是從分區到集成，從按鍵到一體化屏，單車價值量由原來的600-700提升至2000元以上，德賽西威作為自主車機龍頭企業核心受益于傳統車機業務升級。
2)在車機主業以外新產品方面專研智能駕駛和車聯網：公司在智能駕駛、智能座艙以及車聯網方面均取得階段性進展，新產品如全自動泊車系統、多屏互動的智能座艙產品等陸續落地量產，銷量和訂單獲取量持續提升，本次在小鵬P7上進行搭載的自動駕駛域控制器IPU03是德賽西威首款自動駕駛域控制器產品，基于Xavier芯片和QNX Safety OS，算力高達每秒30萬億次(30TOPS)，具備較高技術含量和較高價值量，也實現了國內自主品牌零部件企業真正意義上的域控制器量產。
3)新客戶方面深耕德系，開拓日系、高端合資客戶：2019年，公司持續優化客戶結構，成功開拓了一汽豐田、長安福特、雷克薩斯、DAF等新客戶，并獲得一汽-大眾、上汽大眾、廣汽豐田、吉利汽車、廣汽乘用車等眾多優秀車企的新項目訂單。
評論：
小鵬P7正式發布上市，德賽西威自動駕駛域控制器產品IPU03正式量產2020年4月27日，小鵬汽車打造的超長續航智能轎跑P7正式發布上市，這也意味著德賽西威全球首款基于英偉達Xavier自動駕駛域控制器產品-IPU03正式量產。
IPU03作為整車實現L3級自動駕駛域控制器，通過多傳感器進行數據采集，可以實時計算整車自身行駛狀態以及周邊環境的數據信息，實現360度全方位感知融合并做出安全的決策及控制，提供舒適安全的車輛駕駛體驗。該控制器同時能夠支持高低速場景下的自動駕駛功能，通過不同傳感器配置可以實現高速場景下的上下匝道、自主變道，城市道路的塞車自動跟車，低速場景下的自動泊車APA以及代客泊車AVP等功能，用同一個控制器配合不同傳感器配置來實現各種場景的智能化駕駛輔助或有條件自動駕駛功能。
作為整車實現自動駕駛功能的中央處理單元，IPU03滿足車規要求，操作系統采用QNX Safety OS，MCU端采用包含Safety組件的Autosar操作系統，硬件設計考慮了備份冗余設計，整體達到ISO26262功能安全ASIL D等級，為小鵬P7的智能駕駛系統提供安全保障;同時，Xavier算力高達每秒30萬億次(30TOPS)，可實時處理來自車輛雷達、攝像頭、激光雷達和超聲波系統的 海量數據(18.870, 0.22, 1.18%) ，運行感知、定位、規劃和控制等算法;IPU03支持豐富的外接設備，連接12路攝像頭、12路CAN汽車總線、2路LVDS、8路千兆及1路萬兆車載以太網等。
車型介紹：新車多方面存在亮點，實屬小鵬汽車的翹楚之作小鵬P7的上市，從配置上相較小鵬G3，擁有706KM超長續航、智能科技升級、駕駛樂趣升級等諸多特點;在新能源市場中，新車多方面存在亮點，實屬小鵬汽車的翹楚之作。
尺寸層面：車身尺寸上長寬高4880*1896*1450mm，軸距為2998mm，寬體配合長軸距，突出實用性與視覺張力。在 比亞迪(58.000, 1.02, 1.79%) 漢上市之前，市面上同價位同車身尺寸的轎車目前只有P7。
外觀層面：小鵬P7保持簡約的設計風格，采用了“漸消曲線”的理念，車身沒有棱角分明的設計，用圓潤的線條與輪廓呈現的更加舒展;車身低重心+溜背式、封閉式進氣格柵、自感應全LED前大燈、全景觀星車頂、無邊框車門和隱藏式門把手等元素，擁有超強的視覺沖擊力，突出未來出行汽車的科技感;風阻系數只有0.236，主動式前格柵、半隱藏式雨刮設計、低風阻外后視鏡、精細的尾部設計及車身底部平整化布置，都極大地降低了車身風阻系數。
內飾層面：
第一，使用貫穿式一體屏。內飾風格上，與小鵬G3相同的是，采用簡約的布局，沒有繁瑣的裝飾，不同的是，小鵬G3采用豎狀15.6英寸中控觸控大屏，而小鵬P7采用了貫穿式設計，貫穿式一體屏由10.25英寸高清全液晶智能儀表與14.96英寸觸控屏組合而成，采用流行的懸浮式設計，該屏幕支持信息跨屏顯示，觸控屏播放多媒體內容以及導航等場景下，信息自動推送到儀表。中央大屏幕搭載車規級驍龍820A處理器，分辨率達到2400x1200像素，官方稱PPI為車載領域最高(PPI179)。
第二，頂級音響系統。車內配置了頂級丹拿Confidence系列音響系統，搭載了18個揚聲器，突出豪華感的同時，可根據用戶需求場景開發的使用模式，智能加持音樂，增強用車享受。
第三，座椅方面，P7采用了年輕運動風格座椅并覆蓋有NAPPA真皮，擁有良好的支持性和包裹性，主駕座椅支持最多12向調節，并有通風、加熱、記憶、頭枕揚聲器。
隱藏的空調出風口和無按鈕面板，帶來更多科技感造型;配置層面：
第一，硬件方面，新增全球商用最強的車載計算機平臺英偉達Xavier芯片，算力達到30Tops，特斯拉Autopilot的HW2.0/HW2.5就是該芯片;從算力的角度，Xavier算力僅次于特斯拉Q2量產的FSD芯片(144Tops)，在全行業量產自動駕駛芯片中排名第二;在傳感器層面，XPILOT3.0搭載12個超聲波傳感器，5個高精度毫米波雷達，13個自動駕駛攝像頭，1個車內攝像頭。這13個自動駕駛攝像頭包括前置4個攝像頭，1個三目攝像頭模塊和1個前置安全輔助攝像頭，5個增強感知攝像頭(左右兩側各兩個，后置一個)，以及4個環視攝像頭第二，自動駕駛方面，小鵬P7的XPILOT3.0的NGP(Navigation Guided Pilot)是可以不斷進化和不斷更新更多自動駕駛功能的產品，目前包括車道居中輔助、自動變道輔助、交通擁堵自動駕駛等諸多功能，與小鵬G3相比，因硬件上的升級，所以P7的“感知”更強，響應更快。
第三，在定位能力層面，小鵬P7使用了高德高精地圖，精度達分米級，是實現車道級定位的基礎;同時，三重高精度定位硬件(GPS+RTK+IMU)的使用，使全局定位精度可達厘米級;此外，即時定位與地圖構建技術(SLAM)的使用，使P7相對定位精度小于0.3%，三重技術互為補充與疊加，可以有效提升在立交橋、隧道或惡劣天氣下自動駕駛的穩定性和安全性。通過環繞車身的360°感知、RTK+IMU定位、高精度地圖等多者結合，實現車道級別定位、可通行區域規劃，與其他交通參與者的行為預測，從而在可獲取導航系統傳輸到的路徑信息后，進行自車行為規劃，橫縱向的控制，該功能將自動駕駛與導航相融合，實現自動駕駛直達目的地。
第四，車機系統方面，智能語音交互“小P”開啟3D形態，實現多用戶多用車場景更智能交互，通過OTA，90%的自研應用操作可通過“小P”操作;應用生態方面，開放第三方應用，包括支付寶小程序、應用市場等超過100個應用及服務功能，適合用戶的多應用場景，使用戶便捷用車生活;增加K歌應用與游戲功能，有了氛圍燈相伴，擁有了更多玩車樂趣。
動力層面：續航里程上，小鵬P7搭載了全球領先的最新一代方形電池組，能量密度170Wh/kg，容量80.9kWh，綜合續航里程最大可到706KM。小鵬P7集成電機、電控、減速器等電驅系統，采用后驅永磁同步電機，最大輸出196KW，峰值扭矩達到390Nm，四驅高性能車型的輸出功率更是達到316KW，峰值扭矩655N穖，百公里加速最低僅需4.3秒。
P7后驅長續航版搭載容量為70.8kW穐的電池組，后驅超長續航和四驅高性能版電池容量為80.9kW穐，30%-80%快充時間分別為28分鐘和31分鐘。
